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國內養老金公司企業年金業務模式定位分析
[2008-04-23]   

 

從國外養老金專業機構的受托管理模式看,受托人選擇何種資產配置模式重要的因素在于自身業務定位、法規限制和監管環境。總的來看,若養老金受托機構只針對單一特定養老基金進行受托管理,適宜采取受托人負責戰略性資產配置模式;若養老金受托機構針對的是非特定養老基金進行受托管理,審慎原則和公平性原則要求其適宜采用投資管理人負責戰略性資產配置的模式,只有集合管理下的養老金標準化的投資產品才具有更好的業務拓展空間,并獲取更多的養老金市場份額,同時也更利于業務監管。

現階段,隨著國內各類養老金分享中國經濟增長成果和提高市場化運營管理效率的呼聲日益高漲,國內養老金管理公司紛紛成立并運籌自身定位和管理規劃。

1. 國內養老金公司的發展定位分析

目前來看,國內專業養老金公司主要包括四類:

一是國家特許養老基金專營機構,如全國社會保障基金理事會。目前全國社保理事會屬于國家事業單位編制,但隨著社會保障基金規模的日益擴大和基本養老保險基金市場化運營管理工作的推進,今后有可能定位成為“中國養老基金管理公司”(類似“中國投資公司”的發展定位),專門從事社會保障基金和基本養老保險基金的運營管理。

二是區域性養老金公司,如長江養老金公司。隨著國家“長三角”、“珠三角”、“環渤海”、“大三峽”等經濟核心區域的形成,今后在這些區域經濟的中心城市會出現區域性養老金公司,其固有的區位優勢決定了其主要業務定位為區域基本養老保險基金、企業年金、區域小城鎮養老保險等各類養老基金的運營管理。

三是銀行系養老金公司。目前國務院尚未批復同意成立銀行系養老金公司,但企業年金管理業務已經成為銀行系突破混業經營瓶頸的重要一步。隨著第二批企業年金基金運營管理機構資格的審批結束,銀行系各類管理機構的養老金管理業務整合能力增強,銀行系專業養老金公司的基本功能已現雛形。

四是保險系養老金公司。如平安養老、太平養老、國壽養老金公司等。作為與養老金業務有天然業務聯系的保險行業,目前仍在國內養老金市場占據較大份額,特別是允許進行市場化運作的企業年金基金。目前中國人壽集團和平安集團旗下的企業年金基金份額占原有補充養老保險存量份額的80%以上。今后擴大新增企業年金市場份額將是各家保險系養老金公司的主要發展定位。

五是行業養老金公司。借鑒海外GE CAPITALGE MONEYGOLDFISH等成功的產融結合經驗,中英人壽、中意人壽、英大人壽等行業壽險公司紛紛成立,今后鐵路、石化、電力等壟斷行業或企業仍會借鑒海外產融結合經驗,規劃成立行業或企業集團內部養老金專營管理公司的發展定位。

2.養老金公司現階段資產管理模式定位分析

現階段,養老金公司在探索養老金資產投資管理模式,在現行制度框架下選擇何種資產配置模式成為業務發展的重要切入點。

1)不同資產配置模式的可操作性:

 

現階段養老金公司的法律定位主要在企業年金基金的受托人角色上,法規已經嚴格規定了大類資產配置的限制,因此若選擇受托人完成資產配置的管理模式,勢必影響受托人力求靈活主動地完成戰略資產配置的可操作性,而投資管理人完成各類資產風格化、類別化的組合管理(純股組合、純債組合)則不利于現行集合年金計劃的業務標準化推廣相比較而言,受托人應將資產配置功能轉入投資管理人層面,由投資管理人完成資產配置和組合管理,受托人負責標準化集合產品發起設立,并按照投資政策實施全面監管。這種選擇具有較強的可操作性。

2)不同資產配置模式的投資效率

從投資效率的角度看,受托人可以充分發揮投資管理人在某類型資產的投資管理特長,為年金計劃的目標實現貢獻其專業特長和服務。而且受托人選擇和考核投資管理人管理業績及產品服務相對簡單,因此投資管理人完成資產配置更有利于增強投資管理人的投資主動性。

國外經驗表明,投資管理人負責戰略資產配置的模式在養老金集合管理模式中占主導地位,并適合單一特定養老金資產的管理。而受托人負責戰略資產配置的模式僅為單一特定養老金資產的管理采用。

3)不同資產配置模式與集合年金計劃特殊要求的適用度

國外經驗表明,投資管理人負責戰略資產配置的模式在養老金集合管理模式中占主導地位,并適合單一特定養老金資產的管理。而受托人負責戰略資產配置的模式僅為單一特定養老金資產的管理采用。因此在集合年金計劃結束一定的封閉期后,投資管理人完成戰略資產配置模式更適合年金客戶完成標準集合年金產品的轉換。香港強積金賦予了個人投資的靈活選擇權,美國401K計劃受托人同樣應賦予個人自由選擇投資產品的權利,這兩個養老金管理模式對標準化產品服務要求較高,所采取的資產配置模式均為投資管理人完成戰略性資產配置的模式。

4)不同資產配置模式下對受托人和投資管理人的具體要求和難點

若受托人負責資產配置,則要求受托人一定具備專業化的投資決策能力、全面的風險控制體系和流程、嚴格的績效評估和考核制度。難點在于受托人是否具備長期全面的資產配置能力和能否承擔長期投資決策風險。而投資管理人則需嚴格遵循既定投資政策,強化風險管理執行。

若投資管理人負責資產配置,則要求受托人強化監督職能,而投資管理人應具備專業化的投資決策能力和風險控制能力,并嚴格遵守投資政策執行。

 

作者:韓強

來源:勞動保障新聞網

2007-12-20

 




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